ウォーレン・バフェット ウォッチャー

"投資の神様"と名高いウォーレン・バフェット氏をウォッチするブログ。同氏がCEOを務めるバークシャー・ハサウェイ社の動向と関連する情報をフォローする。

バフェットから学ぶお金持ちになる方法 ~シーズ・キャンディ~

今回はウォーレン・バフェットの投資を振り返ることで、彼からお金持ちになる方法を学びたいと思います。題材として見ていくのは、アメリカ西海岸を発祥とするお菓子メーカーのシーズ・キャンディです。バフェットは自身がCEOを務めるバークシャー・ハサウェイ社の子会社を通じて、1972年に同社を買収しました。2014年のアニュアル・レポートに同社の買収と、その後の結果について以下の通り触れられています。


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1972年はバークシャーにとってターニング・ポイントとなった年でした。シーズ・キャンディを買収する機会が訪れたのです。


同社は、アメリカ西海岸の伝説的な企業で、箱詰めされたチョコレートを製造・販売しています。当時は、僅か800万ドルの純有形固定資産を使って400万ドルの税前利益を稼いでいました。更に同社には、貸借対照表上には姿を現さない莫大な資産を保有していました。強力な価格決定力をもたらす、明白で永続的な競争優位性です。その強みのおかげで、同社は時を経る毎に大きな利益を生むことが出来ました。更には、追加投資が僅かな金額で済んでいました。言いかえれば、同社からは数十年にも亘って現金を生み出し続けることが期待出来たのです。


同社を売りに出した創業家は、3,000万ドルを対価として要求し、チャーリー・マンガー(※バフェットの相棒)はそれに見合うだけの価値があると見越していました。しかし、私は2,500万ドルしか払う気がなかったばかりか、たとえその金額であっても、全く魅力的に思えませんでした(純有形固定資産の3倍もの値段ですよ!)。私の間違った慎重さによって、この素晴らしい買い物がふいになっていたかもしれませんが、幸運なことに、創業家は私たちが提示した2,500万ドルを受け入れてくれました。


今日までに同社が上げた税前利益は、19億ドルに上り、その間に必要となった追加投資は僅か4,000万ドルでした。同社が莫大な額の資金をバークシャーにもたらしてくれたおかげで、バークシャーは他の事業を買うことが可能となり、更にそうして買った他の事業も同様に、利益を大量に生み出したのです。その上、シーズ・キャンディの経営を観察することを通じて、私は強力なブランドを持つビジネスの価値を学び、その他の高収益な投資先へと目を向けるようになりました。
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シーズ・キャンディ買収以降、1973~2014年までに合計19億ドルの税前利益を上げたということは、平均して毎年9%ずつ同利益が増えていったということになります。以下グラフにその期間の単年・累積の税前・税後利益の推移を示していますが、1972年には400万ドルだった税前利益が2014年には1.6億ドルを超える水準にまで到達したことになります。


また、絶対額で見ても、バークシャーが支払ったのは買収資金2500百万ドルと追加投資4000百万ドルですが、そこから12億23百万ドルもの税後利益が生み出されたので、差引11億58百万ドルを手にしたことになります。(※追加投資の減価償却費などは考慮していない)


以上の通り、シーズ・キャンディへの投資の軌跡を見てきましたが、この事例から学ぶことが出来る素晴らしい投資対象の企業の特徴は


①ブランドに基づく価格決定力がある(単価を上げることが出来る)

②追加投資が少なくて済む(少ない投資で数量を維持・増加させることが出来る)


の2点なのではないでしょうか?


一見日常にありふれたものでも、素晴らしい会社の可能性があるので、身の回りで当てはまる企業があるか探してみては如何でしょうか?



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